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14/03/2008 | Una crisis en toda regla

ABC Staff

LAS simples turbulencias pasajeras se han convertido nueve meses después en una epidemia de dimensiones incalculables. El sistema financiero internacional lleva todo este tiempo sin cumplir su función primordial de encuentro entre ahorradores e inversores, más preocupado por su propia solvencia patrimonial que por garantizar el flujo de financiación necesaria para el funcionamiento ordinario de la economía.

 

Las principales entidades bancarias han perdido en Bolsa una gran parte de su valor patrimonial y comienzan a mostrarse seriamente preocupadas por las consecuencias. En paralelo, la economía norteamericana ha caído en recesión, lo que dificulta aún más la recuperación de la confianza. Ante el deterioro de las expectativas, hasta las valoraciones más conservadoras pueden parecer excesivas y crece el peligro de morosidad, impagados y suspensiones de pagos.

En el trasfondo de la crisis aparecen un mercado inmobiliario americano en caída libre y los excesos cometidos por los bancos en búsqueda de mayor rentabilidad en un contexto de bajos tipos de interés. La consecuencia es que la profundidad del daño es desconocida, pero se ha impuesto la cautela y los mercados de crédito continúan secos, sin operaciones, porque el riesgo se considera excesivo.

Las autoridades monetarias saben perfectamente que sólo es una cuestión de tiempo que una crisis de liquidez se convierta en una de solvencia, sobre todo si se dan las condiciones macroeconómicas adecuadas. En este contexto, hay que interpretar la nueva intervención concertada de los principales bancos centrales del mundo, que se produjo el martes, con el objetivo de inyectar liquidez extraordinaria por importe de 200.000 millones de dólares. Se trata de animar a emisores y compradores de títulos -particularmente hipotecarios- para que vuelvan al mercado y abandonen la espiral bajista.

De paso, y mediante operaciones colaterales, la medida trata de reforzar la cotización del dólar y poner un suelo a su depreciación. A juzgar por la reacción inicial, parecería que la intervención fue todo un éxito: las Bolsas registraron subidas espectaculares -el Ibex 35, más de un 3 por ciento- y el dólar se recuperó. Pero fue un fugaz espejismo y los mercados volvieron por sus fueros. Harán falta más que inyecciones de liquidez, más que bajadas de tipos, para recuperar la normalidad.

Hasta que el mercado hipotecario norteamericano no toque suelo, será difícil ponerle precio a los activos subyacentes y, por tanto, acotar las pérdidas. A partir de ahí habrá que cuantificar daños, sanear entidades y volver a prestar. Ya nadie duda de que el proceso será largo y doloroso.

Pasadas las elecciones en España, se impone el realismo. Un Gobierno, aunque sea en funciones, no puede eludir sus responsabilidades. Urge presentar un plan de acción y negociarlo con la oposición y los agentes sociales.

ABC (España)

 


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