El euro se hundió ayer a su nivel más bajo del último año (1,3204 dólares) en medio de apuestas de los inversores por una política activa del BCE para mantener la debilidad de la moneda única y estimular la anémica economía del continente.

El portal alemán de información financiera Deutsche Börse alcanzó a sugerir con el euro a 1,31 dólares que Mario Draghi y Janet Yellen podrían haber llegado a un acuerdo «informal» en Jackson Hole para debilitar el euro y fortalecer el dólar, limitando el alza de tipos en Estados Unidos, mientras el euro perdía un 0,4%, en retroceso de un 5,8% desde su máximo de este año registrado en mayo.

En las Bolsas se rumorea además que el BCE lanzará en su reunión de diciembre un plan para comprar bonos, tal como lo hizo la Reserva Federal de EEUU. Las compras de bonos debilitarían aún más el euro al elevar el flujo de dinero y reducir los retornos en deuda denominada en la moneda común.

Aunque es evidente que un euro débil favorece las exportaciones, hay que aclarar que la ventaja para España sería limitada, ya que casi el 50% de nuestras ventas al exterior son a la zona euro. Contribuiría sin duda a que España vendiese más a sus socios europeos, lo que ayudaría a corregir el déficit comercial. Pero sobre todo elevaría la inflación y ayudaría al BCE a cumplir con su mandato al devolverla al entorno del 2%, por lo que muchos lo dan por hecho y bancos como BNP Paribas y Scotiabank predicen que la moneda cotizará en 1,30 dólares a finales de año.

Pero antes de hacer las cuentas de la lechera, conviene recordar que los inversores acumulan ya reiteradas experiencias fallidas en apostar contra el euro y que no sería la primera vez que Mario Draghi se sirviese de la magia de las palabras para manipular sus movimientos. No le será para nada fácil vender las compras de bonos a varios gobiernos, como el alemán, y en caso de que lo consiguiese llevarlas a cabo costaría bastante tiempo.

Maniobras de Draghi aparte, recordemos que el euro era un cadáver hace muy poco, cuando en lo peor de la crisis griega se ponía en tela de juicio la estructura de la Eurozona. Y no sirvió de gran cosa porque no es una divisa con suficiente fuerza para marcar el paso en los mercados. No depende de la voluntad de sus dirigentes, sino de sus contrapartidas, fundamentalmente el dólar y yuan. Y resulta que en Estados Unidos el ciclo de actividad productiva y de tipos de interés va en sentido opuesto al europeo, lo que, tenderá a traducirse en un dólar fuerte, queramos o no.