Desde luego, durante 2006, las acciones en ese mercado duplicaron su valor, y el lunes habían alcanzado un máximo histórico, lo que puede haber motivado una toma de ganancias. Además, en los últimos meses, y no obstante la tendencia alcista, las acciones en aquél han mostrado una volatilidad significativa.

La venta accionaria también habría sido motivada por especulaciones respecto de la imposición de nuevos impuestos a las ganancias de capital. En cualquier caso, la caída en China repercutió en las demás bolsas de esa región. También las bolsas europeas cayeron en torno al tres por ciento, y Dow Jones retrocedió en 3,29 por ciento -su caída más fuerte desde los atentados del 11 de septiembre de 2001-. El comportamiento accionario en Estados Unidos también parece haber sido afectado por algunas cifras económicas negativas que se dieron a conocer el martes, en especial la disminución en casi ocho por ciento de las órdenes de compra de bienes durables.

En los países latinoamericanos, la caída de las bolsas fue aún más pronunciada. El Bovespa, por ejemplo, retrocedió en 6,63 por ciento. El IPSA lo hizo en 4,97 por ciento, su mayor caída en ocho años.

No es la primera vez que se observan estos importantes y generalizados retrocesos en las bolsas mundiales. Ellos no indican o anticipan necesariamente recesiones económicas. Muchas veces son correcciones sanas, que restan incertidumbre al comportamiento de las diversas economías. En esta ocasión, sin embargo, el ajuste en los precios ocurre en momentos en que algunas voces autorizadas sugieren que la economía estadounidense corre riesgos de ingresar en un período recesivo antes de fines de 2006. El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, advirtió de esta posibilidad un día antes del colapso de las bolsas mundiales. Algunos analistas estiman que sus palabras influyeron en la jornada del martes.

Ayer, las bolsas mostraron reacciones dispares. En China se produjo un rebote significativo, aunque otros mercados asiáticos mostraron caídas adicionales cercanas al tres por ciento, movidas, precisamente, por la preocupación respecto de la economía estadounidense. En Europa sucedió algo similar, si bien con retrocesos más modestos. En Estados Unidos, en cambio, el Dow Jones mostró un leve avance, a pesar de que el crecimiento revisado para el cuarto trimestre fue inferior al originalmente proyectado, y se registró una baja significativa en la venta de viviendas nuevas. En Chile, el valor de las acciones experimentó una recuperación importante.

La situación observada después del desplome del martes es propia de la incertidumbre generada, pero no hay razones para pensar que la economía mundial o la estadounidense en particular estén al borde de una recesión. Hay ajustes notorios, como en el mercado inmobiliario de EE.UU., pero el consumo de los hogares de ese país se observa muy dinámico, motivado por un activo mercado laboral y fuertes ingresos familiares. Las economías europeas siguen sólidas, y Japón tendrá este año un crecimiento similar al de 2006. Así, el escenario más probable para EE.UU. es de convergencia suave, a una tasa de crecimiento inferior a la de 2006 -analistas independientes proyectan 2,7 por ciento-, pero sin riesgos importantes de recesión para 2007 o 2008. El comportamiento de las bolsas durante la jornada de ayer sugiere que este escenario menos pesimista está aún vigente.