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31/03/2005 | La posición Peligrosa de España En EL Sector Exterior

Lorenzo Bernaldo de Quirós

Desde 1961, la economía española no había registrado un déficit de la balanza de pagos por cuenta corriente tan abultado como en 2004, el 3,9% del Producto Interior Bruto. En sólo un año, el saldo exterior negativo se ha duplicado y ha restado casi dos puntos al crecimiento.

 

Este desequilibrio no obedece sólo ni principalmente a razones coyunturales, sino a causas estructurales profundas sin cuya corrección la evolución de las cuentas externas se convertirá en un obstáculo insalvable para mantener el actual ciclo expansivo y avanzar en la convergencia real. Existe el riesgo de que ese escenario se materialice y que la pérdida de competitividad, reflejada por un elevado y persistente endeudamiento externo, se convierta en una enfermedad crónica cuya curación exigirá un largo tratamiento y se verá acompañada por tasas de crecimiento económico bajas durante un dilatado período de tiempo.

El déficit exterior no es un símbolo del vigor de la economía frente al estancamiento del primer mercado foráneo del país, la UE. España importa capital para cubrir un gasto interno al alza con un ahorro nacional a la baja. El grueso de ese flujo importador no está destinado a financiar un vigoroso aumento de la formación bruta de capital fijo, sino el consumo de las familias y la adquisición de activos inmobiliarios. La mayor parte de la inversión doméstica y extranjera no se dirige al sector de bienes comercializables y/o a actividades impulsoras de la productividad, lo que crearía capacidad exportadora para pagar el servicio de la deuda externa, sino al de bienes y servicios no exportables. Esto significa que no se generan ni se van a generar los recursos precisos para disminuir o, al menos, estabilizar la ratio endeudamiento exterior/PIB.

La situación es preocupante porque España ha perdido los instrumentos clásicos para compensar ese desequilibrio. Por un lado, las políticas de ajuste basadas en medidas de corte proteccionista, además de ser negativas, son impracticables en la UE; por otro, la depreciación del tipo de cambio no es posible desde la incorporación al euro en 1999. Este escenario es de una enorme gravedad porque el problema exterior se está enquistando y sus efectos se van a materializar cuando sea inevitable que se produzcan caídas de producción y de empleo. En este contexto, la única estrategia disponible para mejorar la posición exterior de la economía española es la orientada a introducir reformas estructurales en el lado de la oferta (ver Country Study: Spain in Emu: a virtuous long-lasting cycle?, European Commission, febrero 2005).

En todas las regiones del mundo, las exportaciones españolas han perdido cuota de mercado a lo largo del año pasado. Las compras a la eurozona se incrementaron un 9,4% en tanto las ventas lo hicieron un 5%; en América del Norte esa relación fue del 15,7% y del 1,7% respectivamente; en Iberoamérica del 12,9 % y del 5%; en Asia del 21,1% y del 6,4%, y las exportaciones a los países de la ampliación aumentaron un 21,1% en tanto las importaciones a ellos decrecieron un 1,9%. Los bienes y servicios españoles han visto deteriorarse su capacidad competitiva tanto en las áreas más dinámicas —Asia, Norteamérica o el centro-este europeo—, como en las menos —Europa Occidental—. Finalmente, el saldo turístico creció un –3,9% frente al 8,4% del período 1996-2003 y la Inversión Extranjera Directa ha caído en un 73%. Además, la tendencia a la moderación de los ingresos turísticos y la reducción de los fondos procedentes de la UE crearán dificultades crecientes para cubrir los déficit externos. En consecuencia, la lectura gubernamental de que se está ante un fenómeno coyuntural es una quimera.

En el plano macroeconómico, la paulatina acumulación de diferenciales de inflación es la causa determinante del deterioro de la competitividad porque tiene impacto apreciatorio sobre el tipo de cambio real y erosiona la posición competitiva del sector de bienes comercializables. Sin duda, las condiciones monetarias existentes en la UEM explican en parte esa situación y no pueden ser alteradas por el Gobierno. Sin embargo, otros factores desempeñan un importante papel desequilibrador y sí permiten una acción gubernamental. La falta de conexión entre la evolución de los salarios y la de la productividad derivada de las rigideces del mercado laboral, así como las existentes en los mercados de productos de algunos sectores, son elementos clave para entender y solucionar la persistencia de una inflación más alta que en el resto de la eurozona. El fantasmagórico y virtual Plan de Dinamización es incapaz de lograr ese objetivo.

El deterioro de la posición exterior de la economía española es el síntoma de una acelerada pérdida de competitividad que se agravará si la política económica del Gabinete socialista sigue instalada en la inacción. En este caso, se corre el serio peligro de entrar en una fase de crecimientos bajos e incluso de estancamiento cuya superación exigirá un proceso de ajuste lento y doloroso. Solbes se enfrenta a un problema exterior mucho más grave que el provocado en 1995 con las cinco devaluaciones de la peseta. Con la diferencia de que carece de esa opción para salir del paso.

Lorenzo Bernaldo de Quirós es presidente de Freemarket International Consulting en Madrid, España y académico asociado del Cato Institute.

El Cato (Estados Unidos)

 



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