El gigantesco incremento de las importaciones experimentadas en los últimos 5 años, como resultado de los crecientes altos precios alcanzados por el petróleo hasta julio de 2008 ($147.27 por barril), hicieron que el nivel de importaciones crecieran tremendamente. En 2003, las importaciones se ubicaban en US$ 10.700 millones, mientras que para el 2008, el monto por este concepto fue aproximadamente US$ 47.601 millones. Desde 2008 a la fecha, el nivel anual de importaciones (sector privado y público) se ha situado alrededor de los US$ 50 mil millones anuales. Estos niveles de importaciones se deben entre sus principales causas a que en Venezuela, los controles de cambio con una tasa fija oficial sin variación por largos períodos con respecto a la inflación interna, generan una sobrevaluación del tipo de cambio que promueven las importaciones. Esta sobrevaluación del bolívar oficial con respecto a "la paridad del poder adquisitivo" del dólar resulta que se convierta en un bien barato con respecto del resto de bienes de la economía local e internacional, y por ende sobre demandado por los agentes económicos.
Otro factor que presiona fuertemente la demanda y una eventual devaluación después de las elecciones presidenciales es el nivel de reservas internacionales, en especial las reservas operativas. Las reservas internacionales se ubican actualmente en 26 mil 907 millones de dólares, no obstante, de este monto de reservas, el componente de reservas en oro (lingotes de oro), conforma el 90% del total de reservas internacionales, por lo que las reservas denominadas operativas (dinero en efectivo, títulos valores y CD s) que se pueden hacer líquido en corto plazo para honrar servicio de deuda e importaciones, ascienden a unos 3 mil millones de dólares, lo que crea mucha presión para el otorgamiento de divisas para importación a través de Cadivi. De igual forma, el esquema establecido de "Reservas Excedentarias", que obliga al BCV a transferir al Fonden (500 millones transferidos el 20 de julio) todo excedente por arriba del monto del nivel de reservas óptimas para el funcionamiento de la economía, reduce significativamente los niveles de reservas operativas por lo que afecta los desembolsos de Cadivi. Durante el primer semestre de este año, Cadivi ha autorizado 11 mil 858 millones de dólares para importaciones por la vía ordinaria, incluyendo el Convenio Aladi y el Sucre., un 0,6% menor al mismo período del año anterior.
Sitme vía alterna
En el mes de junio de 2010 el BCV dio inicio al Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), a través de los bancos universales, bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo autorizados. El sistema vino a sustituir el esquema de cambio denominado permuta de títulos valores. El monto nominal negociado a través de este mecanismo en el 2011 fue de USD 8.711 millones, a un tipo de cambio implícito promedio ponderado de Bs./USD 5,30. En la jornada del día jueves, se negociaron $38.670 MM, a un tipo de cambio promedio ponderado de Bs. 5,30 por dólar. En lo que va del mes de julio de 2012, se han transado $681,76 MM, para un acumulado de $19.697.053 MM en 523 días desde que se inicio la actividad del esquema, para un promedio diario de $37.661 MM. El resultado es que el tipo de cambio del Sitme ya cubre 30% de las importaciones mientras que el dólar Cadivi a 4,30 bolívares se reduce.
El nuevo Convenio Cambiario publicado el pasado viernes 21 de julio, abre posibilidades a las empresas del Estado a incrementar la oferta en el Sitme a través de la compra de bonos de la República o Pdvsa en mercado internacional para ser ofertados al BCV. Se estima que el Sitme tome mayor relevancia y se reduzca las autorizaciones de Cadivi.
Eventual devaluación
A principios de año pronosticaba en mis artículos que una eventual devaluación para reducir los desequilibrios y licuar deuda interna, se tomaría después de las elecciones presidenciales, independientemente quien fuese el ganador. Igualmente economistas de importantes bancas de inversión pronostican este escenario. Boris Segura, analista de la firma japonesa con sede en Nueva York, Nomura Securities, considera que Venezuela deberá ajustar la tasa de cambio en un mínimo de 50% para así lograr compensar los desequilibrios fiscales. El gobierno del presidente Chávez ha devaluado en cuatro ocasiones desde 2003 con ajustes de 11,9%, 20%, 65% y 100%. Francisco Rodríguez, analista del Bank of America, sitúo una posible devaluación entre 60% y 70%. Toc... toc la devaluación toca la puerta. ¿Cuándo la abrirán?
(*)GUILLERMO GARCÍA, Asesor Financiero
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