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26/05/2012 | Dossier: De la salida griega al futuro de Europa

De Nuestra Redacción

El miércoles, la noticia de que los ministros de Finanzas de la Unión Europea podrían estar preparando planes de contingencia para una salida griega de la zona euro provocó una nueva ronda de comentarios sobre la turbulencia financiera global en la que los escritores financieros interpretan la zaga griega en el contexto europeo actual.

 

Muchos economistas creen que los bonos en euros ofrecen la manera más segura de acabar con la crisis de deuda soberana y de los estados europeos para restablecer el crecimiento. Sin embargo, en Berlín, muchos legisladores ven con escepticismo, como una manera para que otros países aprovechen la capacidad de pago de Alemania en lugar de hacer frente a las reformas económicas difíciles pero necesarias. “Está claro que quieren lo que es de quien”, dijo Thomas Steffen, viceministro de Hacienda, en un discurso sobre política fiscal. “Mucha gente quiere algo de nosotros”.

El fantasma de la crisis de liquidez vuelve a asombrar a los bancos europeos. Aún con el Banco Central Europeo (BCE) habiendo inyectado más de 1 trillón de euros (1,28 trillones de dólares) en centenares de bancos del continente –en la forma de crédito barato con vencimiento en tres años-, el sistema financiero de la región continúa expuesto al riesgo de que los clientes saquen sus depósitos de instituciones consideradas frágiles.  Ese riesgo ganó un destacado lugar la semana pasada, cuando un único día el volumen de saqueos en bancos griegos alcanzó más de 700 millones de euros. El deposit flight, una reacción ante la probabilidad cada vez mayor de que Grecia deje la zona euro, es una dramática escalada en relación a los dos años anteriores, cuando el flujo de fondos sacados del perjudicado sistema bancario del país y depositados en el exterior fue lento, aunque constante.

Ahora, el miedo entre un número creciente de gobernantes, inversores y analistas es que el sistema bancario de otros países de la periferia de Europa puedan vivir una crisis parecida. En ese caso, todo indica que los gobiernos y los bancos centrales tendrían que salir de nuevo en socorro de las instituciones más desmejoradas.

Si Grecia deja la zona euro, es correcto que prohíba a los usuarios de bancos transferir fondos fuera del país. Eso podría llevar a los clientes en países en crisis como España y Portugal a pensar “aconteció en Grecia, puede acontecer aquí”, dijo a The Wall Street Journal, Philippe Bodereau, director de investigación de crédito europeo en la gestora de fondos Pimco.

Si bien las entidades crediticias han aumentado sus reservas de capital, han depreciado los bonos griegos y han usado préstamos del banco central para contribuir a refinanciar las filiales del sur de Europa, siguen siendo vulnerables al contagio que podría seguir a una retirada, dicen los inversores. A pesar de más de dos años de preparación, los bancos aún corren el riesgo de una huida de depósitos y crecientes impagos en otros países endeudados de la zona del euro. “Una retirada griega sería una caja de Pandora”, dijo Jacques-Pascal Porta, que contribuye a la administración de 570 millones de dólares en Ofi Gestion Privée en París, lo que comprende participaciones en Deutsche Bank y BNP Paribas.Es un desastre que abriría la puerta a otros desastres. La credibilidad del euro se debilitaría y sentaría un precedente.”

La semana pasada, los rumores sobre un supuesto exodus de clientes de un gran banco español colocó a las autoridades públicas y ejecutivos del sector en la incómoda posición de tener que negar que había una fuga de depósitos. Las pérdidas potenciales de la banca española pueden situarse entre 218.000 y los 260.000 millones de euros, y necesitarán una inyección de capital extra de entre 50.000 y 60.000 millones de euros, según los cálculos del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), la asociación mundial de banca, que toma como referencia para hacer el cálculo las pautas de la crisis en Irlanda.

En el Reino Unido, los clientes sacaron cerca de 200 millones de libras (316,4 millones de dólares) del brazo británico del Banco Santander SA el último viernes.  En los últimos días, la clasificación de crédito del banco fue rebajada en medio de las dudas sobre su exposición a los problemas en España. Las fugas representan sólo un 0,2% del total de los depósitos de Santander UK.

Según un portavoz del Santander, “el banco opera en Gran Bretaña bajo un modelo subsidiario y es totalmente autónomo del español”. Además, la estructura de la compañía hace que los problemas en una unidad no afecten a los préstamos de otras.

Dos meses atrás, el sistema bancario europeo parecía inmune a la posibilidad de una crisis de liquidez. El inmenso programa de crédito del BCE, instituido a finales de 2011 para evitar la escasez de recursos, inyectó en los bancos dinero suficiente para el rodaje de las deudas a vencer en 2012. Pero el regreso del temor de que Grecia dejará el euro y la creciente fragilidad de los bancos españoles pusieron un rápido fin a la luna de miel.

Después de tres meses de normalidad, los bancos europeos fueron, de nuevo, básicamente proscritos del mercado de crédito. Gracias a los préstamos del BCE, hasta pueden enfrentar ese rechazo. Pero están menos preparados para una fuga masiva de depósitos, dicen los analistas e inversores. Para intentar contener esa amenaza, algunos dirigentes de la Unión Europea vienen estudiando un plan pan-europeo de garantía a depósitos. Tal plan complementaría garantías nacionales ya establecidas. No se sabe al correctamente hasta qué punto la idea ya avanzó.

Una razón para el temor de los inversores y analistas es que gran parte de los depósitos bancarios en España, en Portugal y en Italia puede, básicamente, ser sacado en cualquier instante. No hay mucho que impida a un customer nervioso transferir el ahorro de un banco en un país de la Unión Europea a otra institución en los 27 países del bloque.

Cerca de un 30% del total de los recursos de personas físicas y jurídicas de España están en depósitos a la vista, lo que significa que pueden ser sacados cuando el cliente lo crea necesario, según el Banco de España. En Italia, cerca de un 48% de los depósitos domésticos pueden ser sacados rápidamente; en Portugal, un 21% de los depósitos de personas físicas, según datos de los respectivos bancos centrales. Un analista del Citigroup, Stefan Nedialkov, calculó la semana pasada que los bancos en Irlanda, Italia, Portugal y España podrían rápidamente perder entre 90 billones de euros y 340 billones de euros en depósitos caso Grecia deje la zona del euro. Sólo en España la sangría iría de 38 billones de euros a 130 billones de euros. Las estimativas son basadas, en parte, en las corridas bancarias ocurridas en Argentina en la crisis inmediatamente después de 2000.

“Hay una crisis de deuda, una crisis bancaria y una crisis política. Esas son las tres crisis que están ocurriendo simultáneamente”, dijo Thomas Cooley, profesor de economía de la New York University Stern School of Business en The New York Times. “Todo lo que socava la confianza en el sistema financiero es malo, no sólo para el sistema financiero europeo, sino también al sistema financiero de Estados Unidos”.

 

Una serie de informes de investigación de los analistas y los economistas concluyeron que una salida griega estaba casi segura de que su economía se deterioraría y los votantes rechazan los recortes de gastos y los aumentos de impuestos que llevaron a Grecia al borde de la depresión económica.  “Una salida griega por sí sola no puede ser un gran problema”, dijo un informe de Capital Economics. “Las cuentas de Grecia por sólo un 0.3% del PBI mundial y el resto de la zona euro podría decirse que estaría en una posición más fuerte si Grecia dejara el euro. Lo que es más, a diferencia del repentino colapso de Lehman, la salida de Grecia del euro no sería una sorpresa”.

Es probable que Grecia salga de la zona euro el 1 de enero de 2013 y su nueva moneda de inmediato se reducirá en un 60% frente al euro, desatando una ola masiva y manejable de contagio en toda Europa”, dijo el Citigroup. En una nota a sus clientes, el segundo banco más grande en el comercio de divisas reiteró que en su opinión, la probabilidad de que Grecia deje en “uno o dos años” se había elevado entre el 50 y 75% y ahora asume un Greek exit o “Grexit” a principios del próximo años. Citigroup dijo que su base case ahora es que las próximas elecciones del 17 de junio fallarían en romper con el estancamiento político del país mediante la producción de un gobierno viable a la posibilidad de adherirse al programa de austeridad. Eso, a su vez, fatalmente acentuaría el stalemate entre el gobierno griego y sus acreedores oficiales.

Asumimos que el Grexit se producirá el 1 de enero de 2013, con Grecia permaneciendo en la Unión Europea y recibiendo el apoyo de loans externos (para mitigar los riesgos de la inestabilidad social y el colapso de la sociedad civil)”, dijo el economista de Citigroup, Michael Saunders. A la salida griega podría acelerar las tensiones en el sistema bancario europeo y obligar al Banco Central Europeo, para reiniciar sus operaciones de largo plazo de refinanciación y reducir a la mitad sus tasas de interés hasta 0,5%, dijo Saunders. También, agregó, impulsar paquetes adicionales para Portugal, Irlanda, España, y el apoyo oficial de la compra de bonos del gobierno español e italiano.

 

Esperamos que Grexit sea seguido por una serie de respuestas políticas destinadas a prevenir un colapso de dominó al estilo del sistema bancario y los trastornos económicos en aumento”, dijo Citigroup. Los efectos indirectos de una salida griega probablemente podrían ser controlables, en el sentido de que ningún otro país se verá obligado a salir de la unión monetaria y que el sistema bancario europeo es probable que siga funcionando. "Este resultado sería un logro considerable", dijo Saunders.

La salida de la eurozona permitiría que Atenas volviera a controlar su deuda y sus impagos, pero las "notas" de Fitch sobre la deuda soberana de "todos" los países que comparten la moneda europea pasarían a tener perspectivas negativas, explicó Douglas Renwick, director sénior del departamento de Deuda Soberana de esa agencia. Lo más probable, agregó el experto, es que algunos de los llamados países "periféricos" sufrieran una nueva rebaja en sus calificaciones, especialmente en el caso de Chipre, pero también en Irlanda, Italia, Portugal y España.

Thomas Oatley y Kindred Winecoff sostienen en el Foreign Policy que Grecia no es Lehman Brothers. La quiebra de Lehman provocó una crisis mundial, porque Lehman era el centro de la red financiera global. Grecia, en contraposición, está en la periferia de esta red. Las crisis mundiales no se inician en la periferia. Mientras que el colapso griego, sin duda sería devastador para Grecia y algunos de sus vecinos, el resto del mundo es probable que escape a interrupciones menores en sus economías.

 

Offnews.info (Argentina)

 



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