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29/04/2014 | Análisis: Siemens-Alstom y la puja de GE. Nacionalismo económico y mercado energético

De Nuestra Redacción

El consorcio alemán Siemens respaldará a su rival francés Alstom, que comprará importante sector del multinacional General Electric (GE) con el fin de parar los intentos de la estadounidense de hacerse con la firma europea.

 

Según señala el diario francés Le Figaro en su edición electrónica, Siemens había ofrecido al adversario francés cederle sus actividades en producción de trenes y locomotoras a cambio de asumir el área de energía de Alstom. Joe Kaeser, presidente de Siemens, el coloso industrial alemán, remitió una carta a su homólogo en Alstom, Patrick Krohn, en la que le propone crear dos gigantes industriales europeos en torno a los ámbitos en los que ambos concurren, la energía y el transporte.

Los rumores que circulan sostienen que GE aspira a hacerse con gran parte del grupo francés que fabrica trenes y plantas energéticas. Hasta el momento no ha habido una confirmación oficial. El comunicado se produjo en momentos en que se espera en París la llegada del presidente ejecutivo de GE, Jeffrey Immelt, para mantener reuniones con la gerencia de Alstom sobre una posible adquisición del área de negocios de energías renovables y térmicas, que representa un 70% de las actividades del grupo. La acciones del grupo industrial francés de 175 años de edad fueron suspendidas el viernes pasado después de la oferta inicial especulativa envió 11 pc más alto que el día anterior. Alstom dijo el domingo que sus acciones quedarían suspendidas hasta su negociación el miércoles.

"Si Jeff Immelt había ido y comprado algo cutre por 15 veces el ebitda, las personas lo habrían matado por ello", dijo Shannon O’Callaghan, analista de Nomura. "Pero GE cuenta con dinero en efectivo y se puede tener una visión a más largo plazo, y puede hacer algo con el negocio, por lo que es un caso más fácil de hacer".

El diario Le Monde precisó que el directivo de GE podría reunirse incluso con el ministro de Economía de Francia, Arnaud Montebourg, así como con el presidente François Hollande o el primer ministro Manuel Valls. La agencia especializada en noticias económicas Bloomberg valoró el miércoles pasado la operación en unos 13.000 millones de dólares. Agregó que GE se había asegurado el respaldo del grupo industrial Bouygues, que tiene un 29% de Alstom.

El gobierno francés se ha mostrado preocupado por la perspectiva de que una compañía emblemática del país sea absorbida por una estadounidense. El ministro Montebourg dijo el jueves pasado que se estaban buscando "otras soluciones y escenarios". Tras haber asumido el cargo en 2012, Montebourg ha utilizado su influencia para persuadir, incitar y, en ocasiones, torcer el brazo de algunas de las mayores compañías y empresarios del mundo. Su posición ilustra la forma en la que el gobierno de Hollande ejerce el papel de guardián del nacionalismo económico francés.

Pese a que el gobierno ha propuestos recortes de impuestos y otras medidas favorables a las empresas, un ala del partido sigue aferrada al dirigismo estatal que definió a Francia después de la Segunda Guerra Mundial. Detrás del intervencionismo de Montebourg radica una creencia de que el Estado tiene la obligación de entrometerse en los asuntos de las empresas cuando hay empleos de por medio, aunque no tenga una participación en su propiedad. El desenlace acarrea importantes repercusiones para Francia, que trata de salvar a un ícono del mundo de los negocios que ha vuelto a estar en aprietos diez años después de recibir un paquete de rescate negociado por el gobierno.

Otra de las alternativas que son examinadas, señalan medios franceses, es una suerte de alianza entre Alstom, que emplea a 93.000 personas en todo el mundo, y la rival germana Siemens, dotada con una plantilla de 362.000 empleados. El Estado francés dejó de ser accionista de Alstom pero es uno de sus mayores clientes, especialmente en el sector de los trenes de alta velocidad TGV.




Como una empresa de tecnología diversificada a nivel mundial, Alstom ha sido considerado como un activo estratégico para las autoridades francesas. El gobierno rescató a la compañía hace una década y escindió algunos activos que terminaron en manos extranjeras. En el último par de años, Alstom ha luchado en medio de los mercados emergentes más débiles, el flojo crecimiento económico en Europa y los recortes en el gasto de capital de las utilities en el continente.


Alstom se ha visto afectado por el cambio en el panorama europeo de la energía fuera de la energía térmica en los últimos años, con los utilities reduciendo sus pedidos de centrales de carbón y gas. Sus participaciones están por la mitad desde el inicio de 2010. En enero, el grupo de ingeniería recortó sus previsiones de margen operativo y flujo de caja para este año, citando la debilidad de su división de energía térmica. El grupo anunció que recortaría 1.300 puestos de trabajo, principalmente en su negocio del carbón.


El intento de compra del gigante francés por parte de un grupo extranjero llega después de que en los últimos meses otros grupos galos hayan unido fuerzas con firmas de fuera de la UE, como la fusión de la cementera Lafarge con la suiza Holcim, la de Publicis con la estadounidense Omnicom y la entrada del grupo chino Dongfeng al capital de PSA Peugeot Citröen.


Francia es notoriamente un lugar difícil para las adquisiciones extranjeras; unos miserables 6.3 billones de euros por valor de entradas en acuerdos de M&A fueron completados en la segunda parte de 2013, según Mergermarket. GE está familiarizado con las dificultades: en 2010, intentó comprar la unidad de equipos de red eléctrica de Areva; su oferta fue rechazada en favor de una solución interna en la que el negocio fue adquirido por Alstom y Schneider Electric.


La división de transportes de Alstom ha estado ganando récord de pedidos. Así y todo, Moody redujo su calificación de deuda el año pasado a un nivel por encima de junk. En noviembre, el CEO Kron dijo que la compañía pretendía vender una participación en su unidad de tres para recaudar dinero.


La adquisición del negocio de energía de Alstom daría a GE un nuevo negocio de turbinas de energía en los mercados emergentes y Europa y proporcionaría la entrada al mercado de equipos de transmisión, donde la empresa estadounidense no tiene una fuerte presencia. Alstom tiene la segunda mayor base instalada a nivel mundial de centrales con cerca de 900 gigawatts de capacidad, sólo por detrás de GE. Nigel Coe de Morgan Stanley dijo: "Eso es una gran base instalada de los ingresos de servicios y habrá sinergias para poner su negocio junto con GE". GE es el fabricante dominante a nivel mundial de turbinas de gas. La empresa tenía aproximadamente el 42% del mercado en 2012, con la alemana Siemens con el 27%, según un analisis de Citigroup citado por McCoy Power Reports. Alstom estuvo en un distante cuarto puesto, con 4%.

Los banqueros han promovido durante mucho tiempo un intercambio en las operaciones de trenes de Siemens por el negocio de energía de Alstom, aunque se temía que tal acuerdo enfrentara la oposición política y sindical, preocupados por los recortes de empleos.

Siemens compró el año pasado las operaciones ferroviarias de señalización de Invensys PLC por 2,2 billones de euros para hacer crecer el sector de automatización ferroviaria de la empresa y fortalecer su unidad de Infraestructura y Ciudades. La unidad tiene un rendimiento inferior que otras operaciones de Siemens, y los inversores han dicho que podría tener sentido venderlo.

Las empresas compiten de frente en muchos mercados europeos de turbinas de energía or producción de energía renovable. Combinando sus activos de energía crearía uno de los más grandes jugadores en el negocio de generación en energía europeo."A pesar que GE y Alstom, en cierta medida, son complementarias entre sí, habrá una superposición en una serie de mercado", dijo Marco Slotboom, un abogado de defensa de la competencia con VVGB en Bruselas. "Las autoridades de competencia...quisieran saber si los clientes van a tener suficiente margen de elección de la oferta después de la transacción". Asimismo, Alstom dijo el mes pasado que estaba cooperando con el Departamento de Justicia en una investigación sobre posible conducto indebida, aunque la empresa no proporcionó detalles.

El tamaño de GE significa que la compra del negocio eléctrico de Alstom no sería un acuerdo de transformación. El precio sugerido es de aproximadamente el 5% de la capitalización de mercado de GE. Sin embargo, parece un uso atractivo para el exceso de dinero de GE. La mayor parte de los 57 billones de dólares que tiene en subsidiarias no estadounidenses está invertido en GE Capital, su brazo financiero. Con ese dinero, más sus ganancias proyectadas de 4 billones de dólares el año pasado, GE podría financiar la operación con bastante comodidad. Parece que los principales obstáculos serán más políticos que financieros.


Offnews.info (Argentina)

 


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