Con la llegada de junio, un mes crítico para los mercados que contemplan el referéndum Brexit y la reunión de la Reserva Federal, China se esconde en el fondo. "La pregunta es si la Fed overshoots", dijo James Bateman, director de gestión de carteras para Fidelity. "Existe el peligro de que la Fed puede quedar atrapado entre lo que es correcto para la economía y lo que es correcto para los mercados, cediendo a la presión de complacer a este último".

John Bilton de JPMorgan Asset Management es optimista sobre el crecimiento mundial y cree que ayudará a la consolidación del dólar, estimulando el apetito por el riesgo, pero dice que los inversores británicos "encontrarán dificultades para enfocarse en gran parte del riesgo”. Los analistas también se preocupan por China en una gran cantidad de áreas -desde un creciente problema de morosidad de la deuda y la reestructuración de las empresas estatales, a los datos de crecimiento y su cuenta capital.

¿Activos atractivos? No hay ninguno dijo Larry Hatheway de GAM: "La opción que enfrentan los inversores es la elección de ofertas poco atractivas". Alain Bokobza, jefe global de asignación de activos para Société Générale, favorece a los bonos protegidos contra la inflación, mientras que Mislav Matejka de JPMorgan prefiere "activos duros" -como el oro y los bienes raíces- porque la política se desplazará desde el estímulo monetario al fiscal.

Los equities no pueden ser más baratos, dijo Bilton, pero siguen siendo una alternativa atractiva a los bonos. Bateman está convencido de que el Brexit no va a suceder, por lo que da volumen de acciones del Reino Unido en una escalada de alivio. Pero para Matejka "menos atractivo desde aquí son las acciones, dado el posible fin de ciclo".

Las compras de todas las monedas del G-10 frente al dólar pueden ser buenas, dijo Ulrich Leuchtmann de Commerzbank. "Me resulta difícil creer que la tendencia que vimos en los primeros meses de 2016 se ha acabado", dijo. El oro consigue un buen seguimiento, el petróleo también se ve favorecido razonablemente, y hay un puñado de apoyo por los activos de mercados emergentes.

El real estate, el crédito y el oro son las preferencias de Matejka, mientras que Monson opta por un alto rendimiento de las acciones globales, stocks de los bancos globales y una selección de equities de mercados emergentes. "Los inversores internacionales necesitarán ser pacientes, pero las valoraciones en comparación con los mercados desarrollados están ofreciendo descuentos bajos cerca de la década", dijo.

Los cambios en la sensibilidad del mercado de este año significan que hay muchas sorpresas rentables para elegir: el yen y los mercados emergentes en long, el dólar en short, el petróleo en long. "Este año ha sido todo acerca del momentum reversal y el rally en todo lo relacionado con los mercados emergentes o el dólar", dijo Richard Turnill, estratega en jefe de inversión mundial en BlackRock.

Anthony Karydakis, jefe de estrategia económica de Miller Tabak, dijo: "El aumento contra-intuitivo del yen en respuesta a la incursión del Banco de Japón en las tasas negativas a finales de enero es el ejemplo más extremo, así como la mayor oportunidad comercial perdida para muchas personas en lo que va del año".

¿Qué recomendaciones de comercio se desearían hacer pero no se hicieron (y que todavía podrían venir? Los equities europeos se vieron favorecidos en el inicio del año con la esperanza de una política monetaria divergente, pero los primeros inversores en el Euro Stoxx 600 han disminuido más del 4% en 2016. El sector de los bancos europeos se sienta sobre cerca de un 16% más bajo este año y más de un tercio de su alza de 2015. Jeremy Hale, estratega macro global para el Citi, recomendó la compara en bancos europeos después del anuncio de marzo, pero ahora dicen que "fue un error. Se ven baratos pero pueden estar baratos".

Sin embargo, Monson está detrás de su subsector de bancos globales -los bancos que pagan dividendos ricos en capital con limitado EM, el sur de Euro y la exposición de los bancos de inversión- para generar crecientes dividendos y la apreciación del precio de hoy en "valoraciones muy bajas" y como un "hedge" contra el aumento de las tasas de interés. Los bonos australianos han sido ayudados por el Reserve Bank of Australia, cortando las tasas de interés, dijo Matthias Scheiber, gestor de fondos de activos múltiples en Schroders, "pero sigue siendo una sesión volátil impulsada por la incertidumbre sobre la recuperación de China".

Bilton también gusta de los bonos Aussie (australianos) como "valuaciones de activos de crédito ofrecen un punto de entrada más atractivo que la renta variable", y son uno de los pocos títulos públicos con rendimiento relativamente altos.

Es mayo de 2017 y la Fed todavía no levanto las tasas de nuevo -¿cuáles son las chances, y cuál sería su estratega de inversión? Mientras que la mayoría pronostica un aumento este año, Hale dice que la opción de no hacer nada es "una posibilidad real".

Creyendo en este escenario, usted está "contando con el desastre económico", dijo Bateman y así lo recomiendan activos de refugio como el oro, el petróleo y los bonos vinculados a la inflación. Del mismo modo, Matejka centraría la inversión en el libre flujo de caja, la recompra y los rendimientos, añadiendo que "el real estate y las utilities deben ser los ganadores en este escenario". Sin embargo, si no hay recesión en el escenario, el dólar se debilitaría y "esto sería muy positivo para la mayoría de las materia primas y los mercados emergentes", dijo Bokobza. Turnill está de acuerdo en que el ambiente con la Fed e el banquillo y donde el crecimiento global "se mantiene, pero sigue siendo bajo" sería extremadamente bullish para los mercados emergentes y los commodities.

Por otra parte, crecen los signos de que los inversores están acumulan do apuestas sobre las acciones chinas, anticipándose a la decisión de incluir los shares en el importante índice mundial. En los últimos días, las compras masivas de los inversores globales que cotizan en fondos  exchange-traded en Hong Kong que registra las acciones del continente ayudaron a impulsar la mayor ganancia del mercado de Shanghai en casi tres meses. La compra fue vista como un voto de confianza que el MSCI decidirá añadir algunas de las empresas más grandes de China que cotizan en bolsa en el influyente índice -un conjunto de decisiones para después que cierre el mercado estadounidense el 14 de junio. Hace un año se decidió en contra de incluir los shares.

Blackstone y Brookfield Asset Management ampliaron su ventaja en 2015 como los dos administradores de fondos de real estate del mundo en medio de flujos record de inversión en los merados de propiedad de los inversores institucionales. Los gestores de fondos de propiedad recaudaron en 2014, según los nuevos datos recopilados por las tres asociaciones de propiedad. Un segundo año récord para la recaudación de fondos en 2015, junto con el aumento de los precios, condujo activos inmobiliarios globales de hasta el 10% a €2 trillones, un máximo histórico. Brookfield conservó el primer puesto en el ranking de los dirigentes mundiales después que el valor de los activos inmobiliarios del grupo con sede en Toronto aumentó en un tercio a €37 billones en 2015.

Rusos y sauditas reducen las inversiones financieras en Estados Unidos

Los inversores en Rusia y Arabia Saudita redujeron sus holdings combinados en securities estadounidenses por más de 50 billones de dólares entre mediados de 2014 y 2015, con el rout del precio de los commodity reverberando en los mercados globales. Los inversores de Rusia y Arabia Saudita venden acciones y bonos corporativos estadounidenses con la caída del precio del petróleo y las monedas de muchos mercados emergentes- incluyendo el rublo- se desplomaron frente al dólar. Una encuesta anual del US Treasury mostró que el país del Golfo redujo su tenencia de acciones estadounidenses de 52.4 billones a 26 billones de dólares a lo largo del año.

A principios de este mes, el Tesoro reveló por primera vez la escala de las compras de Arabia Saudita de la deuda del gobierno estadounidense -incluyendo los bancos centrales, los fondos soberanos y los residentes- los cuales se deslizaron de 116.8 billones a 3 billones de dólares de febrero a marzo de este año. El Brent, el benchmark de crudo internacional, cayó 57% desde su máximo de 2014, y la disminución ha llevado a los ministros de Finanzas de ambos países a buscar nuevas fuentes de financiación para tapar la ampliación de las brechas en el presupuesto.

Arabia Saudita, el mayor productor de petróleo del mundo, ha reunido a los bancos para la venta de 15 billones de dólares, esperado para finales de este año. Mientas tanto, Rusia vendió 1.75 billones de dólares en valor de la deuda en su primer acuerdo en euros desde que se impusieron las sanciones. Los inversores en Rusia han arrojado constantemente activos de Estados Unidos dese la crisis financieras, con la explotación de más de la mitad de un pico de 2008 a cerca de 73 billones de dólares para finales de junio pasado.

Si bien el informe subrayó las dificultades que enfrentan los dos gobiernos, sino que también subrayó que el apetito que a los compradores extranjeros han tenido por activos de Estados Unidos ya que los rendimientos de la deuda soberana europea y japonesa cayeron en territorio negativo.

La propiedad extranjera de los securities estadounidenses alcanzó un récord de 17.1 trillones de dólares para junio de 2015, un incremento del 4% respecto al año anterior ya que los inversores en el Reino Unido, Luxemburgo, Islas Caimán e Irlanda añaden a sus holdings.

Las instituciones financieras, los brokers y los custodios que respondieron a la encuesta reportaron un salto de 159 billones de dólares de las tenencias de activos estadounidenses pro las carteras del Reino Unido, el mayor incremento del año pasado.

Los residentes de varios mercados emergentes también informaron de un aumento de la propiedad de la security US, incluyendo México, Brasil, Turquía e India, mostró el informe del Tesoro. El Tesoro ha buscado mejorar la encuesta anual, que se caracteriza por ser imperfecto. La propiedad puede ser enmascarada por la compra de acciones o bonos a través de un intermediario financiero, un punto de inversiones eleva a países como Bélgica en el análisis.