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02/06/2012 | Enfoque: ¿Tiene salida la crisis española?

De Nuestra Redacción

La credibilidad económica de España mantiene tres frentes abiertos: la desconfianza de los mercados –con una primera de riesgo en niveles “insostenibles” y la fuga de inversiones-, la situación de la banca –con auditores extranjeros midiendo el agujero bancario- y una recesión rampante.

 

El durísimo castigo que la prima de riesgo a lo largo de las últimas jornadas y la creciente rumorología sobre la posibilidad de un rescate sobre el sistema financiero han encerrado a España en una olla a presión de magnitud hasta ahora desconocida.

La banca española sigue siendo un problema sin solución y eso sigue siendo un pretexto para la desconfianza, que en los mercados se mide en forma de prima de riesgo. Esta valoración del riesgo país, equivalente a la diferencia de tipo de interés entre el bono a 10 años y su equivalente alemán, ha marcado un nuevo récord hoy al tocar los 547 puntos básicos, tras haber iniciado la jornada en 534. El tipo del bono a 10 años ha llegado al 6,6% (una décima por debajo del máximo que marcó el pasado miércoles) y se acerca peligrosamente al 7%, nivel que los mercados entienden que desencadenarían un rescate como sucedió en Irlanda, Portugal y Grecia.

"La mejor manera sería una recapitalización directa de los bancos españoles a través del fondo de rescate (FEEF/MEDE). Y subrayo recapitalización, no créditos nuevos. España como país ya tiene demasiada deuda extranjera y los bancos también están sobreendeudados, necesitan capital, no créditos", explica Daniel Gros, director del think tank CEPS (Centre for European Policy Studies). "Si los bancos son recapitalizados directamente, no habría necesidad de nuevas medidas de ajuste, de tipo fiscal o estructural, pero pasarían a estar bajo control europeo, el Gobierno español perdería toda capacidad de influencia sobre los bancos recapitalizados con fondos europeos", completa Gros. Ese es el panorama al que se enfrentará el próximo gobernador del Banco de España.

La banca española tendrá unas necesidades de capital de entre 45.000 y 55.000 millones de euros, en el peor de los escenarios posibles, según Morgan Stanley. "Aunque vemos esas pérdidas como improbables, en el entorno económico actual creemos que el sistema necesitará mantener esos niveles de capital para restaurar la confianza", explica la entidad.  ¿Y qué es lo que implica ese escenario tan negativo? Supondría asumir unas pérdidas del 50% en el sector inmobiliario, duplicar los impagos en el crédito hipotecario con garantía personal y triplicarlas en el sector corporativo. Todo ello, es un escenario de dos años de recesión económica. Morgan Stanley anticipa una contracción del PIB, tanto en 2012, como en 2013, si bien la recuperación empezaría ya el año que viene.

El escenario base de Morgan Stanley tampoco es mucho mejor, pues anticipa unas pérdidas del 40% en el crédito promotor; el 6% en el corporativo y el 2% en el hipotecario. El banco anticipa un cierre importante de sucursales, que pasaría del entorno de 46.000 oficinas bancarias en 2008 a situarse por debajo de las 36.000 en el año 2013, lo que devolvería al sector financiero a los niveles en los que se encontraba a comienzos de los años noventa. Todo esto puede parecer muy negativo. Sin embargo, Morgan Stanley ve el panorama con buenos ojos: "El resultado es que a largo plazo se creará un sistema financiero más sólido y más rentable".

En los próximos tres meses, España deberá refinanciar 38.000 millones de euros de deuda, y otros 28.000 millones antes de finales de octubre. El calendario durante el resto del año estará jalonado igualmente de innumerables plazos para presentar planes y medidas de consolidación fiscal a la Comisión Europea por parte de todos los integrantes de la eurozona y al FMI/BCE/UE por parte de los tres países intervenidos, Grecia, Irlanda y Portugal. En los próximos meses, la UE, 27 democracias y 500 millones de habitantes que integran el mayor mercado común y primera potencia mundial en volumen de PIB, deberá negociar la distribución del billón de euros de sus presupuestos para el periodo 2014-2020.

España es demasiado grande para ser rescatada; hacerlo supondría un auténtico golpe contra el euro y comprometería muchos recursos del FMI y de la eurozona. Sin embargo, mantener la situación actual es tener actividad una bomba de relojería. Mariano Rajoy, aunque todavía lo niega en público, va a solicitar un rescate para el sistema financiero y ya se han iniciado conversaciones con la Unión Europea. Así lo sintetiza el portal Cincodías en un editorial: “España se ha negado así a aceptar un rescate que muy probablemente estigmatizaría al país de forma permanente y lo sumergiría en una travesía en el desierto de la que se conoce el principio, pero se ignora el final”.

Pero no hay que perder de vista el tamaño de España. "La cuantía que necesitaría nuestro país es muy alta", explica Juan Fernando Robles, profesor de Banca y Finanzas. Además del posible efecto contagio que provocaría la intervención de la cuarta economía europea.  En este punto las miradas se tornan a Italia, quien, recuerda Robles "tiene mucha más deuda". Así, las instituciones europeas son las primeras interesadas en que España no tenga que ser intervenida como estado. Además, el contagio no pararía en el país transalpino, algo "muy lamentable" considera. Desde que se conociera que Bankia necesita una inyección del Estado, la bolsa española se ha derrumbado. Y es que las cifras que suenan en torno a la primera entidad bancaria del país preocupan: supone el 2,4 por ciento del déficit. "Pero hay otros bancos que pueden aumentar más el déficit", recuerda Robles.

"No hay necesidad de rescates". Así de contundente se muestra José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. El experto cree que "en teoría, con los ratios de deuda, déficit y predisposición del Gobierno a ajustarlos no hay porque rescatarnos". Sin embargo, admite que el acceso a la financiación de los mercados empeora con el deterioro de la confianza y perspectivas de los inversores. "Y en los últimos dos meses el deterioro de la confianza ha sido tremendo, no sólo sobre España", agrega. Para los expertos la clave está en la actuación del Banco Central Europeo (BCE) como fórmula para evitar un rescate de España y frenar la oleada de incertidumbre y de desconfianza que se cierne sobre la economía española y su sistema financiero.

El principal enemigo de la economía española es la recesión y nuestra política económica nos lleva a la depresión. El problema es que la política monetaria se hace en Fráncfort y la fiscal está muy condicionada por Bruselas al incumplir el compromiso de déficit del 3%. Por esta razón, la coordinación del eje Madrid-Bruselas-Fráncfort debería ser muy fluida y la sensación es que hay un grave problema de teléfono roto e incompatibilidad de caracteres.

Con la economía europea está estancada, los países de la periferia ya están amenazados por alto desempleo entre los jóvenes, el sistema bancario en problemas y el estancamiento económico -todo antes de una posible ruptura del euro que harían las cosas todavía peores. Incluso en los países del centro se están viendo afectados por la pérdida de la confianza y el miedo al futuro. El desempleo en la zona euro se situó el pasado mes de abril en el 11%, repitiendo así el nivel récord registrado también en marzo, y que contrasta con el 9,9% registrado hace un año. Así lo muestran los datos ofrecidos por Eurostat, que vuelve a colocar a España como el país con peores cifras de empleo de toda la región, ya que su tasa de paro subió al 24,3%, dos décimas más que en marzo. Por su parte, en el conjunto de la Unión Europea (UE) la tasa de desempleo se situó en abril en el 10,3%, una décima por encima del mes anterior y ocho décimas superior a la de marzo de 2011.

 

 

La llamada “crisis de la deuda” dura ya tres años. Pareció disiparse a finales de 2011, cuando el BCE prestó dinero barato a los bancos que estos invirtieron en deuda nacional. Dicha maniobra no hizo más que tapar los problemas y, en el caso español, agrandarlos, coinciden los analistas. Tras tres años de medias y tardías respuestas, siempre desmentidas al minuto siguiente por los acontecimientos, todos los actores en este juego, Gobiernos, mercados y ciudadanos, han llegado al convencimiento de que la eurozona está suspendida sobre el vacío. Si no quieren mirar hacia abajo es porque saben perfectamente tanto lo que encontrarán como lo poco que les gustará.

El coste de los seguros frente al impago de la deuda española (credit default swaps o CDS) marcaba este viernes un nuevo récord al alcanzar los 610 puntos, frente a los 596 del cierre del jueves, según los datos de Markit.

Este repunte del precio de los CDS de España implica que el coste anual de garantizar una emisión de deuda por importe de 10 millones de dólares (8 millones de euros) ascendería a 610.000 dólares (488.000 euros), frente a los 596, un 2,3% por encima del coste del jueves. En el caso de la deuda italiana, el coste de los seguros frente a impago subía a un nuevo máximo de 579 puntos básicos, frente a los 557 puntos del jueves, lo que implica un encarecimiento del 3,9% en apenas una sesión. De hecho, la incertidumbre respecto a la situación en Europa tiene también su reflejo en el coste de los seguros de deuda de Francia y Alemania, que sube ocho y cuatro puntos respectivamente, hasta 225 puntos en el caso de Francia y de 106 puntos en el de Alemania.

No obstante, empiezan a aclararse las metas a medio y largo plazo, orientadas inequívocamente hacia una Eurozona con normas financieras y fiscales comunes, que palien los errores que se cometieron en el nacimiento de la unión monetaria y cuyas consecuencias padecemos todos.

La economía española se contraerá un 2% este año y un 1% en 2013, según estiman los analistas de Morgan Stanley, que reconocen que lo peor de la recesión probablemente aún no ha pasado, aunque inciden que son "más optimistas" que la mayoría de los analistas sobre la capacidad reformista de España. En un informe dedicado a España, los analistas de la entidad creen que la recesión se profundizara en el corto plazo, dadas las consecuencias que tendrá el plan de ajuste aplicado en el país, el más "severo en décadas". "Seguimos más preocupados sobre el desapalancamiento de su economía y su impacto en el crecimiento que muchos analistas y somos más pesimistas que el consenso y el Gobierno sobre este año y el próximo", explica.

Sin embargo, Morgan Stanley no descarta que España dé la sorpresa, ya que su potencial de exportaciones supone una "ventaja comparativa" sobre la que puede asentar esa mejora de su economía. "España parece estar recuperando parte de su pérdida competitividad en los precios, lo que se suma al fuerte comportamiento de sus exportaciones, pese a los vaivenes en los tipos de cambio", añade.  Asimismo, cree que la posición de la balanza por cuenta corriente está mejorando "bastante rápida" y de forma "significativa", algo positivo que ha superado sus expectativas. Aún así, apunta que una mejora "visible" de la inversión internacional es probable que requiera un tiempo bastante largo.

Offnews.info (Argentina)

 


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