Un subproducto no reconocido de la producción de petróleo y de gas natural tiene cada vez mayor atención por parte de los hedge funds y los inversores en su búsqueda de nuevas formas para apostar en el boom del shale estadounidense. Los líquidos de gas natural, que incluyen el etano, propano, butano, isobutano y gasolina natural, se separan a partir del petróleo crudo y el gas natural.
Se les conocer como los
combustibles en las parrillas de gas propano y los encendedores de butano y
como materia prima para la fabricación de los plásticos y los productos
químicos. Hasta hace poco tiempo, que
atrajeron poca atención de los inversores.
Pero eso ha
empezado a cambia en medio de un aumento rápido en la oferta y la demanda. La
producción estadounidense de líquidos de gas natural superó 3 millones de
barriles diarios este año. El volumen de la producción ha crecido en un 60% en
la última década para convertirse a la par con la cantidad de petróleo
producido en Texas o Irak. Los fabricantes petroquímicos en todo el mundo se
están expendiendo para tomar ventaja de la nueva oferta.
Los inversores
pueden actuar como intermediarios entre los productores y los consumidores de
los líquidos de gas natural, especialmente en momentos que los bancos están
alejándose del comercio de materias primas. También son más fácilmente capaces
de hacer apuestas sobre los precios a medida que aumentan los volúmenes de
negociación. Muchos inversionistas están utilizando líquidos de gas natural
como una manera de apostar por el boom de energía de América del Norte,
mientras que esquiva los obstáculos y restricciones a la exportación por
tubería.
Ayuda a que la
diferencia del petróleo y el gas natural, los líquidos de gas natural pueden
ser fácilmente exportados al extranjero, donde los precios son más altos. Las
conexiones con el mercado mundial hacen que sea menos probable que los líquidos
de gas natural se reúnan en el mismo destino que el gas natural, que vio los
precios chocar cuando la producción inundó a la demanda estadounidense. El NGL
es de un promedio de 9.94 dólares por millón de unidades térmicas británicas,
más del doble del precio del gas natural.
"Cualquier persona que piense en el espacio
de energía, está ahí", dijo Greg Bower, broker de Blue Ocean
Brokerage. "Hay nuevas personas ahí
todo el tiempo". Aún así, la caída en los precios del petróleo y del
gas natural en los últimos meses ha cobrado su precio, con el precio de los
futuros de gas propano recientemente tocando un mínimo de 14 meses en el New
York Mercantile Exchange. Aún así, ese mercado ha triplicado su tamaño desde el
inicio de mayo a un récord de 2.8 billones de dólares.
Al menos dos nuevos
fondos de cobertura se centran en la comercialización del NGL. KC Alpha Fund se
puso en marcha en enero con 850.000 dólares y un plan enfocado en el comercio
de NGL, junto con otros productos energéticos. Norman MacDonald, portfolio
manager para Invesco Ltd., es propietario de acciones de los productores de gas
y petróleo que generar una gran cantidad de NGL, incluyendo Range Resources
Corp. "No creo que el mercado
realmente aprecia verdaderamente justo lo que (NGL) puede hacer" para
los productores de petróleo y gas, agregó MacDonald, que gestiona 1.4 billones
de dólares para el Invesco Energy Fund.
El comercio de NGL
es aún más escaso y menos transparente que en los vastos mercados para el
petróleo crudo y gas natural. Sin embargo, los volúmenes crecientes están
haciendo más fácil para entrar y salir de las posiciones en el mercado, la
construcción de apelaciones de NGL a los inversores grandes. Los volúmenes de
negociación futuros en estos mercados subieron 18% en los primeros seis meses
de 2014 en comparación con el mismo período del año pasado, según
Intercontinental Exchange Inc.
"Estás viendo a los fondos globales de cobertura
macro intervenir", dijo Sid Perkins, socio
director en Houston para el brokerage Ion Energy Group, que es propiedad de OTC
Global Holdings. "Ellos han estado
observando durante los últimos años, y estaban esperando hasta que el mercado
llegó a un punto en que era suficiente líquido para que puedan entrar y
comerciar". Otro problema para los comerciantes es que los mercados de
NGL no son normalmente tan volátiles, por lo que hay menos oportunidades de
beneficiarse de los movimientos de precios. El propano, el mercado más grande
de NGL, vio los precios llegar al pico en febrero de tan alta demanda por parte
de los agricultores, el calentamiento de las casas y los compradores
extranjeros de todos los suministros extendiéndose durante un invierno gélido.
Pero las existencias se reconstruyeron rápidamente este verano, lo que reduce
las expectativas de una contracción similar este año.
La falta de
transparencia en el mercado es mantenido por OppenheimerFunds Inc. del comercio
de los líquidos de gas natural, dijo George Zivic, gerente de cartera de
porfolio para Oppenheimer Commodity Strategy Total Return Fund con 420 millones
de dólares. "A menos que estés al
tanto de lo que (los productores y fabricantes) están haciendo sobre una base
de mes a mes, usted realmente puede conseguir exprimirlo", dijo Zivic.
Otros ven el
potencial para que los precios suban, lo que podría verse en más inversiones.
Enterprise Products Partners LP planea construir una terminal en el tercer
trimestre de 2016 para exportar hasta 240.000 barriles diarios de etano en la
Costa del Golfo. Cuando la empresa abrió un centro de exportación de gas
propano en 2013, el volumen de operaciones se expandió, mientras los operadores
se prepararon para un mayor acceso a los mercados de ultramar, dijo Michael
Angell, editor de mercados para Oil Price Information Service, que rastrea los
precios spot del NGL.
"En realidad estoy empezando a mover algunas de mis
empresas más en el lado de NGL a causa de la demanda",
dijo Steve Reese, director ejecutivo de Reese Energy Consulting y Reese Energy
Training en Edmond, Okla., dijo que tiene la intención de comenzar una empresa
de propano. "La actividad comercial
definitivamente ha aumentado".
La
transformación del mercado petrolera
Las señales de que
el boom del shale estadounidense está transformando el flujo global de
petróleo, hay que sólo mirar al otro lado del mundo, en Corea del Sur. La
nación asiática, que base el 86% de sus importaciones de petróleo de Medio
Oriente, se están beneficiando con una nueva producción desde Texas a Dakota
del Norte desplazando los crudo que alimentaron las refinerías estadounidenses
por décadas.
Corea del Sur
recibió este mes un cargamento de petróleo de Alaska por primera vez en menos
de ocho años y puede comprar más, dijo la empresa importadora. El país fue uno
de los primeros en recibir el cargamento del petróleo estadounidense ultra light conocido como condensado
después de que las reglas se flexibilizaran para la exportación.
La revolución shale
estadounidense ha impulsado la producción petrolera a lo más alto en tres
décadas, lo que reduce la necesidad de que Estados Unidos compre en el
extranjero y que hunda los precios mundiales en el mercado bear. Corea del Sur está tratando de reducir su dependencia del
crudo de Medio Oriente al igual que de los mayores miembros de la OPEP
descontando suministros para proteger la participación del mercado y Goldman
Sachs predice que el grupo está perdiendo influencia. "La carga de importación para Estados Unidos
se ha reducido en los últimos años", dijo Virendra Chauhan, analista
de Energy Aspect con sede en Londres. "Mucho
más crudos se han convertido en disponible para fluir hacia el este en países
como Corea".
Corea del Sur, que
importa cerca de 97% de los suministros que se utilizan para satisfacer sus
necesidades de energía, recibe más de un tercio de su petróleo de Arabia
Saudita, el mayor exportador mundial de crudo y el miembro más grande de la
Organization of Petroleum Exporting Countries.
Sus compras a otros
miembros de la OPEP está disminuyendo. Las importaciones de crudo de Irán
cayeron 4 millones de barriles de petróleo el mes pasado, el 27% por debajo del
promedio en cinco años, según datos de Korea National Oil Corp. compilados por
Bloomberg. Los suministros libios bajaron 55% el mes pasado a partir de agosto,
mientras que los envíos de Irak cayeron en un 16%. "La necesidad de diversificar los suministros creció más que nunca con
Medio Oriente convirtiéndose en una región llena de inestabilidades",
dijo Sae Sin, investigador asociado del Korea Energy Economics Institute, un
grupo con fondos gubernamentales.
"Corea del Sur está sentando las bases para una relación con Estados
Unidos".
Medio Oriente y el
Norte de África, el hogar de los ocho miembros de la OPEP, han sido víctimas de
la inestabilidad política y las posibles amenazas a los suministros de petróleo
desde 2011. El líder libio Muammar Qaddafi fue derrocado y un levantamiento
contra el líder sirio Bashar al-Assad
comenzó ese año. En 2014, los militantes de Islamic State pelearon con
el ejército iraquí en el norte, levantando la preocupación en los campos
petroleros en el sur del país.
Estados Unidos
importó 7,6 millones de barriles por día en julio, 9,7% por debajo del promedio
de cinco años, según el Energy Department. El país exportará más energía de lo
que importa para el año 2025, dijo este mes Wood Mackenzie Ltd.
Como los envíos de
los proveedores tradicionales se reducen, los crudos de las Américas y África están
haciendo su camino a Corea del Sur. Con sede en Bogotá, Colombia, Ecopetrol
vendió su primer cargamento de crudo Castilla Blend a Corea del Sur este mes y
las refinerías del país importaron este año el primer petróleo ecuatoriano
desde al menos enero de 2010.
A partir del próximo
año, las refinerías surcoreanas pueden recibir una devolución de impuestos de
cerca de 16 won (dos centavos de dólar) por litro (0.26 galones) de combustible
refinado que se vende en el país derivado del crudo no de Medio Oriente, según
el Petroleum and Petroleum-Alternative Business Act firmado en ley en
septiembre por el presidente Park Geun Hye.
"Las refinerías de Corea del Sur están
probando diferentes crudos para recortar sus gastos, sus beneficios están
sufriendo", dijo Lee Chung Jar, analista de KTB Securities en Seúl.
"La refinerías necesitarán averiguar
si los subsidios que reciben quitarán los costos adicionales que necesitan para
pagar por la obtención del crudo fuera de Medio Oriente".
U.S. Commerce
Department abrió en junio la puerta a más exportaciones de petróleo de Estados
Unidos, siempre cuando el crudo se
procesara a ligero, templando el impacto de una ley que prohibió los envíos de
petróleo al extranjero durante los últimos cuatro decenios. Los condensados han
sido abundantes en las formaciones shale durante el boom de la perforación, lo
que lleva a un exceso de oferta en la Costa del Golfo estadounidense.
Los estados que
ganan y pierden con el shale
Gracias al shale,
los estados productores de energía han sido los actores económicos más fuertes
de Estados Unidos durante la última década, lo que mejora considerablemente su
posición en comparación con los estados consumidores de energía. Sólo 13 de los
50 estados producen más energía de la que consumieron en 2010, el año más
reciente para el que existen datos disponibles integralmente, según la U.S.
Energy Information Administration (EIA). Los otros 37 eran todos consumidores
netos de energía, basándose en una combinación de comercio interestatal o las
importaciones para cubrir el déficit.
La revolución shale
y el renacimiento de la producción de petróleo y gas en Estados Unidos se ha traducido
en un marcado contraste entre la suerte de los dos grupos. Ocho de los 13
estados productores de energía mejoraron su posición relativa entre los años
2003 y 2013 cuando calificaron por el producto interno bruto per cápita. Ellos
representaron casi la mitad de los 18 estados que se alzaban en el ranking.
Por el contrario,
los estados consumidores de energía fueron más pobres. Ninguno de los 10 estados
con los mayores déficits de energía ha mejorado su posición económica relativa
desde 2003. Nueve de ellos han caído en el ranking, en algunos casos
considerablemente.
Los productores de
energía también dominan en términos de aumento de la producción real per cápita
en la última década, lo que representa seis de los 10 estados con los mayores
aumentos. Pero ninguno de ellos puede rivalizar con Dakota del Norte. Gracias
al shale, el Peace Garden State ha sido (por ahora) el mayor ganador, con el aumento
del PBI per cápita en más del 67% desde 2003, en comparación con el aumento a
nivel nacional de sólo 7%.
El rápido
crecimiento de los ingresos ha catapultado a Dakota del Norte hasta la liga de
la prosperidad. En 2003, el PBI per cápita del estado estaba en la posición 33
en la nación, con sólo 41.000 dólares. En 2013, el PBI per cápita había
aumentado a casi 69.000, poniéndolo en segundo lugar de Alaska. En 2011, el PBI
per cápita de Dakota del Norte superó a California por primera vez y en 2013
era más de 18.000 dólares (29%) más alto.
Otros resultados
entre los 10 ganadores del PBI desde 2003 incluyen productores de energía de
Wyoming (hasta el 24%), Oklahoma (19%), Alaska (18%), Texas (17%) y Arkansas
(16%). Entre los estados productores de energía, sólo Colorado cayó en el
ranking, por siete lugares del 10 al 17, con un PBI per cápita de crecimiento
inferior al 5% desde 2003. Y la revolución de energía pasa por alto Kentucky y
West Virginia. Sus economías basadas en el carbón no lograron sacarlos de la
privación relativa, dejándolos clasificados en el puesto 43 y 47,
respectivamente.
Sería un error dar
a entender que la producción de energía ha sido la única causa de éxito y el
fracaso entre los estados. Algunos de los mejores performers son economías de pocas industrias y escasamente
pobladas, donde el aumento de los precios y la producción de energía podrían
levantar fácilmente el PBI per cápita. A este respecto, las enormes ganancias
del PBI en Texas son aún más notables. Por el contrario, algunos de los peores
resultados, como California y Florida, se encontraban en el centro del boom de
la viviendo de alto riesgo y crisis y todavía tienen que recuperarse.
Los estados
consumidores de energía neta tienden a tener poblaciones mucho más grandes y
las economías más diversificadas que están menos afectadas por la actuación
cíclica de cualquier industria única. Y la reciente disminución de los precios
energéticos tenderá a cambiar el equilibrio de vuelta de la producción para el
consumo de los estados en cierta medida.
Eso se está
acumulando a la presión sobre los restantes demócratas electos en los estados
productores de energía y dejando el partido luchando en otros lugares con los
votantes que se preguntas si está comprometido e crecimiento local y la creación
del empleo. Si el Partido Demócrata pierde su control del Senado de Estados
Unidos después de las elecciones de mitad de período, una pequeña pero
significativa parte de la razón será porque se ha encontrado en el lado
equivocado de la revolución energética. El shale ha rehecho el mundo en la
última década, sino también está rehaciendo Estados Unidos, la remodelación de
los contornos de la economía y la política.
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